Главная / Аналитика / Архив 2019 / ПРОГНОЗ КУРСА ГРИВНЫ ПО ОТНОШЕНИЮ К ДОЛЛАРУ ДО 04.09.2019

ПРОГНОЗ КУРСА ГРИВНЫ ПО ОТНОШЕНИЮ К ДОЛЛАРУ ДО 04.09.2019

Устойчивое улучшение макроэкономической ситуации в Украине в текущем году позволило НБУ продолжать меры по либерализации валютного рынка. Об этом говорится во втором отчете о введении мер защиты. Всего с начала этого года смягчен или прекращено действие уже более 30 валютных ограничений. Одним из ключевых решений во втором квартале стала отмена обязательной продажи части валютной выручки. Это мероприятие применялся на протяжении 7 лет - с конца 2012-го. Основными факторами, которые способствовали продолжению валютной либерализации в первом полугодии 2019 года, были следующие:

Устойчивый рост экономики Украины. Так по данным Государственной службы статистики, в первом квартале реальный ВВП вырос на 2,5%, а во втором - на 4,6% по сравнению с аналогичными кварталами прошлого года.

Приемлемые показатели платежного баланса. Условия торговли для Украины улучшились из-за снижения цен на природный газ при одновременном росте цен на железную руду и зерновые на мировых рынках. Кроме этого, увеличились поступления по оплате труда из-за рубежа, снизились объемы репатриации дивидендов, повысился интерес международных инвесторов к украинским государственным облигациям. Эти факторы компенсировали отток валюты, обусловленный другими факторами, в частности значительными объемами погашений государственного долга.

Достаточный объем международных резервов для выполнения обязательств Украины. Несмотря на большую долговую нагрузку на государственные финансы, международные резервы Украины по итогам первого полугодия остались на уровне конца прошлого года. По состоянию на 1 июля они составляли 20,6 млрд. долл. США. В то же время уже 1 августа они достигли 6-летнего максимума в 21,8 млрд. долл. США. Чистая покупка валюты Национальным банком с начала 2019 достигла почти 3 млрд. долл. США на фоне укрепления национальной валюты.

Дедолларизация государственного долга. Доля государственного и гарантированного государством долга в иностранной валюте уменьшилась с 71% по состоянию на 31 декабря 2018 до 67% на 30 июня 2019 в общем объеме государственного долга. Это уменьшает валютные риски страны.

Снижение интенсивности военного конфликта на востоке страны, стабильная работа банковской системы и улучшение экономических ожиданий. Эти факторы способствовали постепенному восстановлению притока депозитов в национальной валюте в банковскую систему, который усиливался оживлением экономической активности и повышением как реальных, так и номинальных доходов населения.

Кроме вышеупомянутых факторов, прекращение меры защиты относительно обязательной продажи поступлений в иностранной валюте также было обусловлено потерей его действенности. Так при условии достижения макрофинансовой стабильности и открытия доступа к международным рынкам капитала (благодаря прежде всего сотрудничества с МВФ) роль меры защиты относительно обязательной продажи поступлений в иностранной валюте в последнее время сошла на нет: фактически продавалось около 90% валютных поступлений, хотя норматив был установлен на уровне 30%. Национальный банк по мере улучшения макроэкономической ситуации и с учетом оценки эффектов от уже снятых ограничений на валютном рынке будет продолжать ослаблять и прекращать действие мер защиты. Конечная цель валютной либерализации - обеспечение режима свободного движения капитала без каких-либо ограничений. НБУ планирует ослаблять и отменять валютные ограничения по мере улучшения макроэкономической ситуации и с учетом оценки эффективности от уже снятых ограничений.

В июле 2019 года потребительская инфляция в годовом измерении составила 9,1% (9,0% – в июне). В месячном измерении цены снизились на 0,6%. Об этом сообщает пресс-служба НБУ, ссылаясь на данные Госстат. Фактический показатель инфляции был выше траекторию прогноза, опубликованного в Инфляционном отчете за июль. Отклонение обусловлено более высокими, чем ожидалось, темпами роста цен на отдельные сырые продукты питания. В то же время базовая инфляция соответствовала прогнозу Нацбанка. Базовая инфляция в годовом измерении в июле составила 7,4%, не изменившись по сравнению с предыдущими месяцами. Жесткая монетарная политика оставалась весомым фактором, который сдерживал фундаментальное давление на цены, в частности через канал обменного курса. Дальнейшее укрепление гривны способствовало сохранению низких темпов роста цен на непродовольственные товары (2,0% г/г). Более низкими темпами дорожали бытовая техника, транспортные средства, товары личного ухода. Цены на одежду и обувь почти не изменились за год. Дешевле, чем год назад, оставались отдельные виды оборудования и техники.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки также остались неизменными (8,9% г/г). Высокий внешний спрос стимулировал повышение цен на мясные продукты, а сокращение объемов производства молока привело к ускорению роста цен на молочные изделия. Это компенсировалось более низкими темпами роста цен на хлеб, шоколад, соусы, рыбные консервы, маргарин и спреды. Рост цен на сырые продукты питания ускорился (до 10,3% г/г). Из-за неблагоприятных погодных условий стремительнее дорожали огурцы, помидоры, кабачки, баклажаны. Также и в дальнейшем снижались темпы падения цен на яблоки. Высокий внешний спрос и сокращение поголовья скота привели к ускорению роста цен на все виды сырого мяса и молоко. Замедлился удешевление яиц. Кроме того, ожидание худшего урожая сахарной свеклы в Украине и повышение мировых цен обусловили подорожание сахара. Зато, благодаря поступлению нового урожая, ожидаемо замедлился рост цен на овощи борщевого набора. Так, снизились темпы роста цен на лук и свеклу, а цены на морковь оказались даже ниже, чем год назад.

Темпы роста цен на услуги несколько снизились (до 13,8% г/г), однако оставались одними из самых высоких в потребительской корзине. Замедление подорожания услуг сдерживается устойчивым потребительским спросом и сравнительно высокими темпами повышения заработных плат. В частности, ускорился рост цен на услуги ресторанов и кафе, мобильной связи, учреждений отдыха и культуры. Одновременно замедлился рост стоимости содержания домов и придомовых территорий, в значительной степени через влияние базы сравнения; услуг гостиниц, парикмахерских, такси, аренды жилья, стоматологии – в том числе из-за курсового фактора.

Темпы роста административно регулируемых цен снизились (до 15,5% г/г). Стоимость природного газа для населения уменьшилась с учетом его удешевления на мировых рынках и изменения в методологии расчета тарифов для домохозяйств.

Также замедлился рост стоимости табачных изделий и алкогольных напитков, услуг автодорожного транспорта, водоснабжения и канализации. Зато несколько ускорилось подорожание железнодорожных перевозок, прежде всего пригородных.

Цены на топливо были меньше прошлогодних (на 0,4%). Это произошло прежде всего в результате удешевления нефти на мировых рынках и благоприятной ситуации на валютном рынке Украины.

Дефицит текущего счета платежного баланса в июле составил 609 млн. долл. или 4,4% от ВВП (в июле прошлого года — 990 млн. долл. или 8,4% от ВВП). Об этом свидетельствуют данные НБУ. Экспорт товаров рос более высокими темпами по сравнению с их импортом — на 20,3% и на 9,6% соответственно. В июне 2019 импорт товаров вырос на 6,3%, а их экспорт сократился на 5,2%. За январь-июль 2019 дефицит текущего счета составил 864 млн. долл. или 1,1% от ВВП (за семь месяцев 2018 — 1,6 млрд. долл. или 2,4% от ВВП). Основным фактором роста стало наращивание экспорта продовольственных товаров (на 36,5% — за счет экспорта зерновых и масличных). Объемы импорта товаров составили 5,5 млрд. долл. Объемы энергетического импорта сократились на 10,1% (в июне — 11,2%). Объемы неэнергетического импорта выросли на 16,5% (в июне — 13,1%). Больше всего среди неэнергетического импорта вырос импорт продукции машиностроения (на 36,0%). Чистый приток средств по финансовому счету составил 1,9 млрд. долл. и обуславливался притоком по портфельным инвестициям (в июле прошлого года чистый приток по финансовому счету составил 790 млн. долл.). Всего за январь-июль 2019 года чистый приток средств по финансовому счету составил 2,9 млрд. долл., а за логичный период прошлого года — 1,8 млрд. долл. Профицит сводного платежного баланса составил 1,3 млрд. долл. (в июле 2018 дефицит составлял 170 млн. долл.), что позволило увеличить международные резервы. Дефицит текущего счета платежного баланса в июне составил 432 млн. долл., или 3,6% от ВВП (в июне прошлого года — 126 млн. долл., или 1.2% от ВВП). В 2018 году дефицит текущего счета платежного баланса составил 4,7 млрд. долл., платежный баланс сведен с профицитом в 2,9 млрд. долл. Совокупный государственный (прямой и гарантированный) долг Украины в июле вырос на 2,5% или на 2,04 млрд. долл. до 82,4 млрд. долл. по сравнению с предыдущим месяцем.

Государственный и гарантированный государством долг на конец июля 2019 года составил 2 066,92 млрд. грн. или 82,4 млрд. долл. против 2 102,41 млрд. грн., или 80,35 млрд. долл. месяцем ранее. Общий размер прямого госдолга по состоянию на 31 июля составил 1 811,7 млрд. грн. (72,22 млрд. долл.) против 1 832,3 млрд. грн. (70,02 млрд. долл.) месяцем ранее. При этом прямой внешний долг за месяц уменьшился с 40,12 млрд. долл. до 39,93 млрд. долл. Прямой внутренний долг увеличился с 782,42 млрд. грн. до 810,06 млрд. грн. (а в долларовом эквиваленте вырос с 29,90 млрд. долл. до 32,29 млрд. долл.). Гарантированный государством долг на 31 июля составил 255,22 млрд. грн., или 10,17 млрд. долл. Во втором полугодии 2019 года Украине необходимо выплатить 67,3 млрд. грн., или 2,65 млрд. долл. (по курсу НБУ на 2 августа) по внешним долгам. Доходы общего фонда госбюджета за семь месяцев 2019 года составили 584,1 млрд. грн., т. е. 97,4% от росписи. Как отмечали в Минфине, накопленных средств вполне достаточно для обслуживания и выплат госдолга в ближайшие месяцы.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, курс гривны был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В четверг с самого открытия межбанковского валютного рынка продавцы валюты не спешили с продажей основных объемов, в результате чего спрос превысил предложение и котировки достаточно быстро пошли вверх. Как только курс достигли уровня 25,25 гривен за доллар экспортеры посчитали, что этот уровень котировок для них приемлемый — они вышли с основными объемами предложения. И как результат предложение превысило спрос и котировки ближе к обеду начали снижаться. Говорить о большом переизбытке валюты особо не приходится. Фактически весь объем предложения поглощал сам рынок, так как большинство импортеров не готовы откладывать оплаты в долларе до вторника. В США понедельник выходной и американские банки не будут в этот день осуществлять операции. Поэтому покупатели стремились сегодня (или максимум до первой половины завтрашнего дня) провести все свои долларовые платежи на отчетную дату. В пятницу с самого открытия продавцы валюты повторили вчерашний сценарий придержав основные объемы валюты, в результате чего котировки незначительно выросли, а спрос превышал предложение. К полудню экспортеры вышли с основными суммами предложения, а покупателям также нужно было спешить с завершением сделок до обеда, чтобы успеть провести свои валютные платежи. Регулятор в анонимном режиме выходил с выкупом небольших сумм доллара через Matching. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар.

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

02.09.2019 диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар;

03.09.2019 диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар;

04.09.2019 диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар.

Ситуация на наличном рынке:

02.09.2019 диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар;

03.09.2019 диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар;

04.09.2019 диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

02.09.2019