Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 05.06.2020

ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 05.06.2020

Интервенции Национального банка по покупке валюты на межбанковском рынке в течение 25-29 мая составили 72 млн долл. Об этом говорится в сообщении регулятора. Все 72 млн долл. Нацбанк купил в ходе интервенций по единому курсу размещения предложения по покупке иностранной валюты (Matching). НБУ в мае не проводил интервенции по продаже валюты.  С начала года НБУ купил на межбанке валюты на 2,73 млрд долл. и продал на 2,79 млрд долл. Таким образом, с начала 2020 года отрицательное сальдо сократилось до 63,2 млн долл.

Экономическая ситуация в Украине не способствует укреплению курса гривны к доллару в 2020 году. Если бы Национальный банк в марте не удержал ситуацию, то курс мог подскочить до 35 или 40 грн. Об этом сказал министр финансов Сергей Марченко. Министр напомнил, что в госбюджете-2020 заложен курс на уровне 30 гривен за доллар. «Мы не могли закладывать другой курс, учитывая, потому что бюджет формировался в марте, и на рынке были определенные курсовые колебания. Учитывая, какой был тренд в марте, мы взяли еще реалистично-оптимистичный курс. Курс гривны мог быть и 35, и 40, если бы Нацбанк вовремя не сдержал своими инструментами негативный тренд на рынке», — сказал он. По его словам, при фактическом курсе ниже 30 гривен теряется часть доходов от таможни, от импортного НДС, который привязан к курсовой составляющей. С другой стороны, появляется определенная экономия на обслуживании долга, которая не покрывает других потерь. При этом в Украине сохраняется негативное сальдо торгового баланса. Официальный прогноз по сальдо внешней торговли товарами и услугами – минус 8,3 млрд долларов, напомнил министр. «Я не сторонник резких шагов. Но сегодня макроэкономических оснований для укрепления гривны нет. Есть, может быть, кратковременные факторы, которые способствуют укреплению. Но я бы не сказал, что мы достаточно прочны как экономика, чтобы укреплять свою валюту», — сказал Марченко. Правительство на заседании 29 марта одобрило обновленный макроэкономический прогноз. Среднегодовой курс — 29,5 гривен за доллар (с 27 гривен).

В прошлом году Украину посетили 13,6 млн туристов, а траты иностранных путешественников достигли 1,4 млрд долл.  Это следует из инфографиков Государственного агентства развития туризма. Прибыль от туристической отрасли, по данным разных источников, приносит от 1,4% до 8,8% ВВП ежегодно. Больше всего среди иностранных туристов тратят турки, оставляя в нашей стране лишь за день своего пребывания в среднем €115. На втором месте оказались американцы (€95), а на третьем — немцы (€94). Для сравнения, сами же украинские туристы у себя на родине тратят на путешествия лишь €30 в день. Основными туристическими направлениями в Украине являются Киев, Одесса и Львов.

Аналитики Bank of America Global Research вновь ухудшили прогноз динамики реального ВВП Украины: в 2020 году они теперь ожидают его падения на 6,8% по сравнению с 5,6% ранее, а в следующем – роста на 6,5% вместо прежней оценки в 7,4%. «Понижение, в основном, является результатом еще одного ухудшения наших глобальных прогнозов роста, особенно в ЕС. Кроме того, реальный ВВП Украины за первый квартал 2020 года также оказался немного слабее, чем ожидалось: на уровне „минус“ 1,5% г/г по сравнению с нашими предыдущими ожиданиями в 0%», – указано в отчете Bank of America. По мнению аналитиков, ожидаемая слабое восстановление ЕС во втором полугодии этого года, а также в 2021 году также, вероятно, будет сдерживать восстановление экономики Украины в 2020-2021 годах из-за слабости экспорта и сокращения потока денежных переводов. «В результате, реальный ВВП Украины, скорее всего, падение ВВП в годовом измерении сохранится до первого квартала 2021 года, тогда как восстановление начнется только после всплеска во втором квартале 2021 года», – считают в Bank of America. Согласно его оценкам, в долларовом выражении ВВП Украины в этом году сократится до 146 млрд долл., с 155 млрд долл. в прошлом, а в следующем подскочит до 172 млрд долл.

Кризис может оказать положительное влияние на платежный баланс Украины, поэтому сократили прогноз дефицита счета текущих операций до 1 млрд долл., или 0,7% ВВП, в этом году. По мнению аналитиков, вероятного сильного падения импорта, особенно в сфере услуг, должно быть достаточно для компенсации воздействия негативного шока на экспорт. В частности, по их оценкам, резкое падение въездного туризма в этом году, вероятно, поможет компенсировать возможное сокращение падение потока денежных переводов. Кроме того, Украина явно получит выгоды от гораздо более низких цен на энергоносители. Согласно отчету, дефицит текущего счета, вероятно, увеличится до 2,5 млрд долл., или 1,4% ВВП в 2021 году, так как импорт начнет восстанавливаться. Кроме того, торговый баланс может начать испытывать негативное давление от ожидаемого восстановления цен на энергоносители с конца 2020 года. В результате курс гривны на конец этого года составит около 26 гривен за один доллар, а следующего – 25 гривен, а международные резервы вырастут соответственно до 27,8 млрд долл. и 28,2 млрд долл.

Аналитики также подтвердили свой конструктивный взгляд в отношении доходности по украинским валютным и гривневым инструментам, указав на дезинфляцию, высокую реальную доходность и политику учетной ставки, а также дополнительное смягчение. По их мнению, тактически соотношение риск/вознаграждение лучше по бумагам в валюте, в том числе благодаря более высокой ликвидности, в то время как в среднесрочной перспективе они отдавали бы предпочтение ставкам. «Украина имеет самый большой потенциал для роста среди пограничных рынков EEMEA, принимая во внимание соглашение с МВФ», – отмечается в отчете. В нем также указывается, что ВВП-варранты Украины по-прежнему привлекательны, учитывая вероятность большой выплаты по итогам скачка ВВП в 2021 году, а значит роста стоимости до 120% номинала с нынешних около 85%. Аналитики Bank of America считают, что после сильного роста в последние недели краткосрочный потенциал дальнейшего подорожания несколько ограничен, однако перспектива выплат до 1,6 млрд  долл. в 2023 году по итогам скачка ВВП в 2021 году увеличивает вероятность обмена ВВП-варрантов на новые долгосрочные облигации. Аналитики Bank of America улучшили прогноз среднегодовой инфляции в Украине в этом году с 4,8% до 2,8% из-за слабого потребительского спроса (по сравнению с 7,9% в прошлом), а в следующем ожидают ускорения инфляции до 4,5%. Они также скорректировали свой прогноз учетной ставки Нацбанка Украины и теперь ожидают, что она снизится еще на 200 базисных пунктов (б.п.) – до 6% в этом году, включая снижение на 100 б.п. в июне.

В мае 2020 года объем продажи населением наличной валюты на 48,5 млн долл. превысил объем покупки. Об этом свидетельствуют данные Нацбанка. В мае, по сравнению с апрелем, продажа валюты украинцами увеличился на 15,4% — до 908,8 млн долл. В то же время объемы покупки валюты также увеличились — на 16,8% — до 860,2 млн долл. Напомним, в апреле население сократило продажу и покупку валюты в 1,7 раза по сравнению с мартом. Было продано наличной валюты на 787,3 млн долл. и приобретено на 736,4 млн долл.

64% компаний-членов Американской торговой палаты в Украине отмечают, что их доходы снизились из-за влияния пандемии коронавируса. Только у 5% компаний доходы выросли. Об этом свидетельствуют результаты опроса Американской торговой палаты в Украине. «Пандемия COVID-19 повлияла на доходы, количество работников и инвестиции компаний-членов Палаты. 64% компаний-членов наблюдают снижение доходов, и только 5% сообщают о повышении. 80% компаний удалось сохранить количество работников, 18% — сократили штат. 49% компаний планируют уменьшить инвестиции в Украину», — говорится в сообщении. Среди ключевых причин для долгосрочных беспокойств бизнеса: экономический и потребительский спад (80%); политическая и макроэкономическая стабильность (51%); невозможность выполнения бизнес-планов (36%); повторная вспышка COVID-19 (36%).

78% компаний-членов палаты уже имеют стратегию выхода из карантина, а 44% планируют свое возвращение в офис уже в июне-июле 2020 года. Ожидания компаний-членов палаты по времени возвращения доходов в «норму» отличаются. Подавляющее большинство прогнозирует на конец 2020 — начало 2021 года, а именно 17% в III квартале 2020 года, 24% в IV квартале 2020 года, и 16% в I квартале 2021 года.

2 июня на аукционах ОВГЗ Министерство финансов разместило номинированные в гривне ОВГЗ со сроком погашения 3, 6, 9 месяцев и 1 год. Спрос на все инструменты превысил более чем в два раза объем удовлетворенных Минфином заявок. Об этом говорится в данных министерства. Средневзвешенная ставка по 3-месячным инструментам снижена на 35 б.п. до 9,84%, по 6-месячным – на 22 б.п. до 10,11%, по 9-месячным и годовым ОВГЗ ставки снижены на 11 б.п. до 10,89% и 10,86% соответственно. Наибольший объем средств был привлечен за самыми длинными из предложенных инструментов. Всего по итогам аукционов в Государственный бюджет были привлечены средства в объеме 2,9 млрд грн.

Начало недели на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривны находился в диапазоне нашего прогноза. В понедельник после ожидаемой утренней раскачки клиентов в первый день месяца — предложение значительно превышало спрос. НБУ купил первые 20 млн долл. по 26,84. Этой интервенцией он лишь частично поддержал спрос на валюту, так как курс уверенно шел к уровню 26,70 гривен за доллар. Как только регулятор ушел с межбанка котировки опять поползли вниз и стало ясно, что такой объем выкупа — недостаточен для сдерживания курса. После обеда НБУ повторно вышел с уже длительной интервенцией по скупке доллара по 26,80, это сработало курс замер на этом уровне. В результате за день торгов по нашим наблюдениям регулятор купил более 50 млн долл.  Ближе к завершению торгов, когда НБУ уже покинул межбанк предложение снова незначительно превысило спрос, а гривна продолжила укрепляться. Активность на торгах была средней — сработал эффект первого дня месяца, когда многие компании еще только подводят итоги прошлого отчетного периода и не очень спешат со своими новыми сделками на межбанке. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 5 копеек. Во вторник с самого утра на межбанковском валютном рынке предложение валюты превышало спрос, что позволили НБУ выйти на рынок и быстро купить свои 20 млн долл. по 26,79 гривен. Это практически уравняло спрос и предложение. Дальнейшего вмешательства регулятора не понадобилось — межбанк сам находил компромиссный курс. Всем нужна гривна, что и является главной причиной достаточно стабильного положения нацвалюты на межбанке. Гривна, полученная от государства в виде возмещений НДС быстро заканчивается, а те ее поступления, которые приходят от Госказначейства — тратятся экспортерами очень оперативно. Возрастает и потребление топлива — заработал почти полноценно весь транспорт, что оживляет деятельность импортеров бензина и дизтоплива. В сочетании с постепенной активизацией импортеров, что увеличивает спрос на валюту на фоне стабилизации объемов ее предложения. Фактически рынок выравнивается, что и привело сегодня к практическому «замиранию» котировок. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 1 копейку. В среду с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты незначительно превышало спрос, но поскольку покупатели и продавцы не особо спешили заключать сделки на основные суммы, определяясь с оптимальным для себя курсом. СИТИбанк выходил на торги с порционной скупкой доллара, чтобы не расшатывать рынок. Когда банк закончил покупки валюты предложение все еще превышало достаточно вялый спрос и НБУ вышел на торги в анонимном формате и быстро купил свои 20 млн долл. по 26,76 гривен. Как только регулятор ушел с рынка курс и дальше продолжил проседать. Ближе к обеду регулятор снова вышел на рынок с покупкой валюты по 26,73 гривен за доллар. И простоял с покупкой несколько часов, практически до завершения активной фазы торговой сессии. С одной стороны — особого избытка валюты, который бы очень сильно давил на курс доллара — на торгах не наблюдалось. По нашим оценкам НБУ купил более 40 млн долл. излишка предложения. Дефицит гривны и низкая платежеспособность бизнеса, и населения оказывают поддержку такой «стабильности» нацвалюты как на межбанке, так и на наличном рынке. Но максимальный уровень проседания котировок доллара уже явно близко. В результате за день торгов гривне удалось укрепиться на 7 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 27,0-27,5 грн. за доллар.  

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

04.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар;

05.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

04.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар;

05.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

04.06.2020