Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 26.06.2020

ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 26.06.2020

В I квартале 2020 реальный ВВП сократился на 1,3% в годовом измерении. Основные причины падения украинской экономики в I квартале - негативное влияние карантина на секторы услуг, стремительное падение инвестиций, углубления падения потребления государственного сектора на фоне сложной фискальной ситуации, замедление роста частного потребления и экспорта на фоне ослабления внешнего спроса. Об этом свидетельствуют развернутые показатели ВВП за I квартал 2020 года, опубликованные Государственной службой статистики Украины. Фактическое падение экономики было существеннее за оценку НБУ, опубликованную в Инфляционный отчет за апрель 2020 (0,5%). Это связано с более медленным ростом потребительского и инвестиционного спроса в этот период, чем ожидалось. Весомым фактором падения ВВП было падение инвестиций. Валовое накопление основного капитала сократилось на 21,4% в годовом измерении. Такие значительные темпы падения инвестиций раз наблюдались во время кризиса 2014-2015 годов.

К началу коронакризиса украинские предприятия имели положительные деловые ожидания. Большинство предприятий ожидали улучшения своего финансового состояния, роста инвестиционных расходов на строительные работы, машины, оборудование и инвентарь. Однако через коронакризис ожидания не оправдались, в том числе через коронакризис. В I квартале 2020 впервые с 2016 года крупные и средние предприятия сформировали чистый убыток в сумме 4,9 млрд грн. Доля убыточных предприятий возросло до 41% по сравнению с 27% в I квартале 2019 года. Ухудшение финансовых результатов бизнеса стало одной из основных причин падения инвестиций, ведь 65% капитальных инвестиций финансируются за счет собственных средств предприятий. Среди других причин падения инвестиций: введение карантина и неопределенность законодательного поля относительно открытия рынка земли и зеленой энергетики.

Потребительские расходы домохозяйств продолжали расти несмотря на коронакризис. Однако их рост замедлился до 8,1% в I квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Причины - медленный рост доходов населения, ухудшение потребительских настроений и изменение поведения потребителей путем введения карантина. В том числе граждане меньше средств тратили на товары не первой необходимости. Еще одна причина меньшего потребления - запрет на работу не продуктовых магазинов и рынков частично компенсировалось увеличением интернет-торговли. Потребление государственного сектора продолжало уменьшаться - на 9,7% на фоне сложной ситуации с доходами.

Физические объемы экспорта товаров и услуг росли медленнее - на 0,9% г/г. Основные причины - сужение мирового спроса и ухудшение ценовой конъюнктуры на внешних рынках. Так, замедлился рост экспорта сельскохозяйственных культур (в частности, зерновых). Ниже были физические объемы экспорта металлургической продукции (в частности, черных металлов). Импорт товаров и услуг сократился на 4% г/г, в частности снизился импорт энергетических товаров и легковых автомобилей. Среди основных причин - замедление потребительского спроса и существенное падение инвестиций. В то же время вследствие роста экспорта и падение импорта сформировался значительный положительный вклад чистого экспорта в изменение реального ВВП (2,7 процентных пунктов). Однако он был нивелирован падением запасов.

В разрезе видов деятельности в I квартале 2020 ухудшились показатели деятельности практически всех отраслей экономики, за исключением сельского хозяйства (последнее в основном из-за исчерпания статистического эффекта, связанного со смещением сроков сбора урожая предыдущего квартала). Веская причина этого - введение карантина в Украине и в мире. Наибольшее отрицательное влияние наблюдался в сфере транспорта и в большинстве секторов услуг. Валовая добавленная стоимость в сфере размещения и общественного питания снизилась на 8,8% г/г, других услуг - на 13% г/г, транспорте - 8,6% г/г. Дополнительным негативным фактором для показателей транспорта было сокращение транзита газа. За сложной ситуации в бюджетном секторе снижалась валовая добавленная стоимость в тех видах деятельности, которые финансируются преимущественно из бюджета, - образовании, здравоохранении, государственном управлении и обороне. Существенно снизилась валовая добавленная стоимость в промышленности, в том числе из-за теплой погоды, что сказалось на показателях энергетики, а также в строительстве. Валовая добавленная стоимость сектора финансовой и страховой деятельности снижалась из-за уменьшения доходов банков и рост расходов. Зато росла торговля, а также сфера информации и телекоммуникаций из-за увеличения спроса населения на услуги доступа к интернету, в том числе из-за перехода на дистанционную форму работы. Во II квартале 2020 ожидается углубление падения реального ВВП. В основном из-за действия карантинных мероприятий в течение всего квартала. Постепенное смягчение карантина с середины мая, как и ожидалось, сопровождается восстановлением экономической активности и занятости. Однако имеющиеся данные свидетельствуют, что падение по итогам года, вероятно, будет более глубоким, чем ожидалось в прогнозе, обнародованном в Инфляционный отчет за апрель 2020 года. Обновленный макроэкономический прогноз будет объявлено во время очередного пресбрифингу по вопросам монетарной политики 23 июля 2020 и опубликовано в Инфляционный отчет за июль, публикация которого запланирована на 30 июля 2020 года.

Нацбанк прогнозирует, что во втором квартале произойдет углубление падения реального ВВП Украины в основном из-за действия карантинных ограничений в течение всего квартала. Об этом говорится в комментарии Нацбанка. «Во II квартале 2020 года ожидается углубление падения реального ВВП. Постепенное смягчение карантина с середины мая, как и ожидалось, сопровождается восстановлением экономической активности и занятости. Однако имеющиеся данные свидетельствуют, что падение по итогам года, вероятно, будет более глубоким, чем ожидалось в прогнозе, обнародованном в инфляционном отчете за апрель 2020 года», — сказано в сообщении.

В I квартале 2020 года реальный ВВП сократился на 1,3% в годовом измерении. Среди основных причин падения украинской экономики Нацбанк называет: негативное влияние карантина на секторы услуг; стремительное падение инвестиций; углубление падения потребления государственного сектора на фоне сложной фискальной ситуации; замедление роста частного потребления и экспорта на фоне ослабления внешнего спроса. Отмечается, что фактическое падение экономики было существеннее, чем оценка НБУ, опубликованная в инфляционном отчете за апрель 2020 года (0,5%). Это связано с более медленным ростом потребительского и инвестиционного спроса в этот период, чем ожидалось. «Весомым фактором падения ВВП было падение инвестиций. Валовое накопление основного капитала сократилось на 21,4% в годовом измерении. Такие значительные темпы падения инвестиций наблюдались во время кризиса 2014-2015 годов», — отметили в пресс-службе.

Также сообщается, что в I квартале текущего года впервые с 2016 года крупные и средние предприятия сформировали чистый убыток в сумме 4,9 млрд грн., а доля убыточных предприятий возросла до 41% по сравнению с 27% в I квартале 2019 года. В разрезе видов деятельности в I квартале из-за введения карантина ухудшились показатели деятельности практически всех отраслей экономики, за исключением сельского хозяйства. Наибольшее отрицательное влияние наблюдалось в сфере транспорта и большинстве секторов услуг. В свою очередь, показатели деятельности торговли, а также сферы информации и телекоммуникаций выросли из-за увеличения спроса населения на услуги доступа к интернету, в том числе из-за перехода на дистанционную форму работы на период карантина.

Мировая торговля в первом квартале этого года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего сократилась на 3% в связи с негативным влиянием пандемии коронавируса и введения в большинстве стран карантина. Об этом сообщила пресс-служба Всемирной торговой организации (ВТО). ВТО прогнозирует, что во втором квартале мировая торговля сократится на 18,5% по сравнению со вторым кварталом 2019 года. «Чтобы начать полноценное восстановления производства и торговли в 2021 году, фискальная, монетарная и торговая политики государств должны быть максимально скоординированы и направлены на одну цель», — сказал Азеведу. По пессимистическому прогнозу ВТО, мировая торговля в связи с пандемией коронавируса и ее экономическими последствиями может сократиться в 2020 году на 32% по сравнению с 2019 годом. Согласно оптимистическому прогнозу, мировая торговля сократится на 13%. В первом квартале 2020 года объемы украинского экспорта сократились на 0,1% против первого квартала прошлого года, импорт сократился на 3,3%.

В апреле 2020 года объем денежных переводов мигрантов в Украину упал на 13,2% по сравнению с апрелем 2019 года и составил 826 млн долл. Об этом свидетельствуют данные НБУ. За четыре месяца 2020 года мигранты перевели в Украину: через неформальные каналы — 1,6 млрд долл. (43,1% общего количества переводов); через контрсчета банков 1,4 млрд долл. (37,7%); через международные платежные системы – 0,7 млрд долл. (19,2%). По итогам первого квартала 2020 года объем денежных переводов трудовых мигрантов в Украину составил 2,9 млрд долл., в том числе за январь – 991 млн долл., за февраль – 994 млн долл. и за март – 922 млн долл. Национальный банк пересмотрел прогноз ожидаемого объема переводов от трудовых мигрантов в Украину в 2020 году, снизив его с 12,5 до 10 млрд долл.

Министерство финансов на еженедельном аукционе по размещению облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) 23 июня привлекло в госбюджет 6,22 млрд грн. Об этом сообщает пресс-служба министерства. Инвесторам предложили шесть выпусков ценных бумаг в гривне со сроком обращения от 3-х месяцев до 3-х лет. Наиболее ощутимое уменьшение доходности произошло по инструментам, которые Минфин не размещал неделю назад, а именно по 12-месячным и 9-месячным облигациям — на 100 базисных пунктов и на 80 б. п. соответственно. «Наибольший спрос наблюдался на государственные облигации со сроком обращения один и два года. Объем привлеченных в государственный бюджет средств по этим инструментам составил 3,8 млрд грн. и 1,1 млрд грн. соответственно», — сказано в сообщении.

МВФ ухудшил прогноз падения мировой экономики в 2020 году до 4,9% с 3%, которые прогнозировал в апреле. Об этом говорится в июньском обзоре мировой экономики (World Economic Outlook Update) от МВФ. МВФ считает, что восстановление экономики будет более постепенным, чем прогнозировалось ранее. По сравнению с прогнозами в апреле, рост мировой экономики в 2021 году прогнозируется на уровне 5,4% (против 5,8%). «Как и в апрельских прогнозах, существует высокий уровень неопределенности относительно прогноза. Экономика стран с формирующимся рынком и развивающихся стран в 2020 году упадет на 3% (ранее ожидалось снижение на 1%), а в 2021 году вырастет на 5,9% (предыдущий прогноз — рост на 6,6%)», — говорится в обзоре. В частности, падение ВВП США в 2020 году составит 8%, а восстановление в 2021 — 4,5%, в Германии — 7,8% падения в 2020 и 5,4% восстановления в 2021. Наибольшее падение, как и раньше, ожидается в Италии и в Испании — на 12,8%, рост в этих странах в следующем году прогнозируют на уровне 6%. Во Франции снижение, по прогнозам, составит 12,5%, рост в следующем году — на 7,3%. ВВП Великобритании упадет в 2020 году, по мнению МВФ, на 10,2%, хотя ранее МВФ ожидал снижения на 6,5%, а в 2021 году вырастет на 6,3%. Для Украины МВФ ухудшил прогноз падения экономики до 8,2% с 7,7%, которые прогнозировал в апреле. Согласно прогнозу МВФ, потребительская инфляция в Украине в 2020 году составит 4,5%; в 2021 году – 7,2%; в 2022 году – 5,6%. Кроме того, Фонд прогнозирует, что безработица в Украине в 2020 году составит 12,6%, в 2021 году – 12%; в 2022 году – 11,5%.

Начало недели на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривны находился в диапазоне нашего прогноза. В понедельник с самого открытия межбанковского валютного рынка особой активности не наблюдалось, а продавцы и покупатели приценивались. Ближе к 11 часам предложение начало активно превышать спрос, что грозило снижением курса, но НБУ выкупил 20 млн долл. по 26,68 гривен и поддержал этим доллар. Как только Нацбанк ушел с рынка — предложение снова превысило спрос, а гривна начала укрепляться. НБУ вышел во второй раз на межбанковский рынок с ценником покупки по 26,66 и этим окончательно остановил проседание курса. Покупатели и продавцы наконец-то нащупали компромиссный вариант котировок, и основная часть сделок прошла в пределах узкого коридора 26,67-26,69 гривен. Хотя превышение предложения валюты над спросом ощущалось практически весь день и предпосылки к укреплению гривны давали надежду отдельным участникам рынка на скупку доллара максимально дешево, но НБУ выкупил излишек доллара с межбанка. По нашим наблюдениям — всего через Matching регулятор купил более 50 млн долл. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне у далось укрепиться на 4 копейки. Во вторник с самого утра на межбанковском валютном рынке предложение валюты превышало спрос. НБУ воспользовался такой ситуацией и выкупил первые 20 млн долл. еще до полудня, по курсу 26,64, но этого явно было мало, чтобы сдержать котировки. Как только Нацбанк ушел с рынка — предложение начало опять превышать спрос и котировки просели к уровню 26,60 гривен за доллар. НБУ во второй раз вышел на межбанк и купил более 100 млн долл. по 26,60. Это частично остановило проседание курса, но на очень короткий период. Другие покупатели быстро закрыли свои операции и Нацбанк фактически остался главным потенциальным скупщиком валюты. Ближе к обеду доллар снова начал падать и НБУ еще раз появился на рынке с интервенцией по единому курсу и купил еще порядка 100 млн долл. по 26,59. Фактически «погоду по курсу» сегодня делали два игрока — Нафтогаз с его дочерними компаниями и НБУ. Нафтогазу и его подразделения до конца месяца необходимо рассчитаться по налогам с государством (госкомпании до конца июня надо перечислить в бюджет 39 млрд грн.). Поэтому до конца недели данная государственная компания будет главным продавцом валюту на межбанке. Предложение превышало спрос весь период сессии.  Никакие покупатели сегодня не могли перекрыть своими заявками такие объемы распродажи валюты и НБУ трижды выходил на торги с выкупом излишка доллара. По наблюдениям участников рынка — регулятор купил более 250 млн долл., плавно снижая свои ценники с 26,64 до 26,59 гривен. Довольно неплохо прошел и аукцион Минфина по размещению ОВГЗ. Чиновники продали бумаг на 6,2 млрд грн., частично снизив доходность по ним до уровней от 7,24% до 10,47% годовых. И хотя их покупателями в основном ожидаемо были местные банки, а не иностранцы — такие ресурсные потоки завтра частично отразятся и на поведении валютного рынка. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 9 копеек. В среду тенденция на межбанковском валютном рынке изменилась с самого утра, спрос на валюты превысил ее предложение на протяжении всего дня. Нерезиденты своими покупками через СИТИбанк достаточно быстро раззадорили рынок с самого открытия. Что позволило Укргазбанку начал продавать валюту (предположительно Нафтогаза) на пике роста курса. НБУ сегодня в торгах не участвовал. По факту — спрос превышал предложение за счет покупок нерезидентов, что и привело к постепенному росту курса. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось подорожать на 11 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 27,0-27,5 грн. за доллар.  

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

25.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар;

26.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

25.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар;

26.06.2020 диапазон 26,5-27,0 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

25.06.2020