Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 04.11.2020

Инфляция составит 4,1% по итогам 2020 года и временно превысит целевой диапазон 5% +/- 1 п.п. в 2021 году. Национальный банк предполагает кратковременное и незначительное отклонение инфляции от цели для более быстрого восстановления экономики от последствий пандемии. В результате после сокращения на 6% в текущем году украинская экономика вернется к росту на уровне около 4% в последующие годы. В то же время, с помощью учетной ставки Национальный банк замедлит инфляцию до целевых значений уже в 2022 году. Об этом говорится в ежеквартальном Инфляционный отчет за октябрь 2020 года. Экономика уже дает положительные сигналы. С мая по мере ослабления карантина продолжается оживление экономической активности. Благодаря стремительному восстановлению потребительского спроса оно происходит даже быстрее, чем ожидалось. Экономику поддерживает рост доходов граждан, улучшение внешней конъюнктуры, а также наращивание расходов бюджета на дорожную инфраструктуру. Восстановление могло быть еще быстрее, но из-за неблагоприятных погодных условий показатели агросектора будут хуже, чем прошлогодние. Основным драйвером роста ВВП на уровне 4% в 2021-2022 гг. Будет оставаться частное потребление. На этапе восстановления экономика потребует наращивания импорта, в частности инвестиционного, поэтому текущий счет платежного баланса после "плюсового" 2020 снова вернется к дефициту. Под влиянием оживления экономики, нынешнего ослабления гривны, а также повышение минимальной зарплаты, несколько ускорится и рост цен. В 2021 году инфляция составит 6,5%, а в 2022 году - 5%. Учитывая указанный развитие событий, Национальный банк ожидает содержание учетной ставки ниже нейтрального уровня до конца 2020 года и в течение большей части 2021 года. Впрочем, монетарная политика останется стимулирующей, что поддержит восстановление экономики. В дальнейшем ключевая ставка несколько повысится в ответ на рост инфляционного давления. Это и позволит вернуть инфляцию в целевой диапазон в 2022 году. Ожидается также дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда. Уровень безработицы после скачка почти до 10% во II квартале постепенно возвратится к нейтральному уровню. Доходы украинцев после непродолжительной паузы на этапе жесткого карантина возобновили рост. Дальнейшее оживление экономики и рост социальных стандартов поддержит этот процесс. Номинальная зарплата возрастет на 9% в 2020 году и на 16% в следующем. Реальная - на 6,2% и 9,5% соответственно. Обновленный макроэкономический прогноз основывается на предположении о продолжении сотрудничества с МВФ и предполагает отсутствие в будущем жестких карантинных ограничений как в Украине, так и в мире.

В отличие от предыдущих кризисов, украинский экспорт в 2020 году продемонстрировал достаточную устойчивость к кризисным явлениям. Это стало следствием ряда внешних и внутренних факторов. В частности, в структуре экспорта в последние годы увеличилась доля продовольственных товаров, спрос на которые является устойчивым даже во время кризиса. Важную роль сыграло также укрепление торговых отношений с Китаем на фоне его торгового противостояния с США. В прошлом году КНР впервые в истории стала вторым крупнейшим после ЕС торговым партнером Украины и оставалась им в 2020 году. Кроме того, китайская экономика достаточно быстро вернулась к росту после начала коронакризиса. Украинские экспортеры оперативно отреагировали на это, переориентировав часть поставок на китайский рынок и компенсировав таким образом сужение спроса на других рынках. Несмотря на улучшение устойчивости украинского экспорта, его конкурентоспособность необходимо повышать, в частности путем увеличения доли высокотехнологичной продукции.

В период неопределенности существенно возрастает спрос на наиболее ликвидные активы, в том числе наличные. Так, в предыдущие кризисы, не отличается ситуация и в этом году. Более того, так называемая бегство в ликвидность является типичной не только для Украины, но и для большинства других стран. Впрочем, в отличие от предыдущих случаев, ситуация в этом году в Украине не сопровождается оттоком депозитов. Вклады населения и в дальнейшем растут значительными темпами. Рост обусловлен увеличением зарплат, социальных расходов бюджета, а также большей склонностью граждан к сбережениям при короанкризисе. Накопление сбережений домохозяйств происходит, несмотря на снижение процентных ставок. Это закладывает фундамент для быстрого оживления потребительского спроса после улучшения эпидемической ситуации. В то же время чрезмерный объем ликвидных активов с низкой доходностью генерирует риски долларизации.

Цены на нефть быстро изменяются в зависимости от ситуации на мировых рынках. Это сказывается и на отечественных ценах на топливо. По расчетам Национального банка, розничные цены на бензин быстрее реагируют на подорожание сырой нефти, чем в ее удешевления. Впрочем, размер такого влияния со временем выравнивается. Эффект переноса от роста цен на нефть проявляется уже в следующем месяце после такого события и достигает своего пика (0.6 п.п.) Во втором месяце. В последующие несколько месяцев происходит незначительная коррекция. Зато эффект от удешевления сырой нефти почти не ощущается в первый месяц, начинает проявляться на второй и принимает максимальное значение вплоть на четвертый-пятый месяца (0.5 в.п.). Всего в краткосрочном периоде эффект переноса приобретает высоких значений, однако даже в течение года не достигает единицы. Это связано прежде всего с тем, что кроме стоимости нефтепродуктов в цене топлива есть и другие расходы - на логистику, дистрибуцию и маркетинг, оплату труда, а также торговая наценка.

Беспрецедентные карантинные меры, введенные странами после вспышки COVID-19 привели к значительному сужению спроса и падение мировой торговли. Так во втором квартале 2020 экономики стран - основных торговых партнеров (ОТП) Украины получили глубокого падения со времен Второй мировой войны. После ослабления карантина их экономики начали восстанавливались, порой даже быстрее, чем ожидалось. К работе вернулся сектор услуг, а значительные объемы государственной поддержки способствовали постепенному восстановлению промышленности и строительства. Дальнейшему восстановлению экономик ОТП способствовать постепенное наращивание внешнего спроса, реализация отложенных инвестиционных проектов, дальнейшее отражение положительных эффектов от фискальных стимулов текущего года, улучшения ситуации на рынке труда и оживления потребительского спроса. Впрочем, выход на докризисные показатели не будет быстрым. Рост заболеваемости коронавируса усиливает риски затяжного выхода из кризиса. Понесенные потери в экономическом росте будут компенсированы только в 2022 году.

Объем вложений нерезидентов в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) Украины по итогам недели сократился на 0,8%, или на 641,85 млн грн., — до 78,6 млрд грн. Об этом свидетельствуют данные НБУ. По данным НБУ, текущая доля нерезидентов на рынке ОВГЗ Украины снизилась на 8,86%, а по сравнению с началом года объемы вложений снизились на 37,1 млрд грн., или на 32%. Объем вложений нерезидентов в облигации внутреннего госзайма Украины в 2019 году вырос на 109 млрд грн., или в 18 раз, — до 115,8 млрд грн. Даже несмотря на небольшой рост доходности, пока новые гособлигации не пользуются спросом у нерезидентов.

За январь-сентябрь 2020 года в Украину через системы перевода средств поступило около 2 млрд долл., или на 16% больше, чем за аналогичный период прошлого года. «Через системы перевода средств за 9 месяцев этого года в Украину поступило около 2 млрд долл. В целом в Украину поступило частных денежных переводов на сумму около 7,2 млрд долл. (на 1 сентября 2020 года). То есть только четверть частных денежных переводов поступило через трансграничные системы перевода средств». В Нацбанке отметили, что, несмотря на карантин и пандемию, поступления в Украину через системы перевода средств даже выросли на 16%, если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года.

За 9 месяцев 2020 года иностранные туристы потратили в Украине в 27 раз меньше валюты, чем за аналогичный период предыдущего года. Такие предварительные данные привел НБУ. Всего за 3 квартала 2020 года иностранцы привезли в Украину только 244 млн долл. Для сравнения, за весь 2019 иностранные туристы потратили в Украине 1,62 млрд долл. Из-за карантина и закрытых границ существенно упали и расходы украинцев на путешествия за границу. За 9 месяцев 2020 года этот показатель составил 3,26 млрд долл. - в 2,2 раза меньше, чем за 9 месяцев 2019 года. При этом, большую часть этой суммы пока составляют расходы украинских заробитчан за рубежом. «Обращаем внимание на то, что по методологии платежного баланса импорт статье „Путешествия“ включает расходы краткосрочных мигрантов (лиц, работающих за границей менее года) в странах пребывания. В связи с началом пандемии, введением карантина и закрытием границ доля таких расходов в общем объеме импорта по статье „Путешествия“ выросла до 57% в целом за 9 месяцев 2020 (во II квартале — 86%) по сравнению с 36% в соответствующем периоде 2019», — добавили в Нацбанке.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, курс гривны находился в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг спрос на межбанковском валютном рынке с самого начала сессии превышал предложение и к полудню доллар уже укрепился на 3 копейки. Покупатели и продавцы достаточно упорно боролись за курс, но ближе к обеду стало понятно, что предложение выдыхается, а спрос все еще остается на высоком уровне. После обеда стало понятно, что курс без вмешательства регулятора пойдет значительно выше. НБУ долго колебался, но все же вышел на межбанк и стал закрывать все сделки по 28,45 гривен и выше. Продав около 50 млн долл. – Нацбанк ушел с рынка и котировки к концу сессии остановились в районе 28,45. Часть покупателей перенесли свои заявки на завтра и этот отложенный спрос на валюту в пятницу выйдет на рынок. Причиной роста котировок американской валюты в первую очередь было получение возмещений НДС экспортерами. Это спровоцировало их к сокращению продаж валюты на межбанке на фоне стабильно растущего спроса. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 5 копеек. В пятницу с начала сессии участники торгов опасались выхода на торги вчерашнего отложенного спроса на валюту. Эти покупатели вышли на рынок, но особого давления на курс не оказали и в первую половину дня все было относительно спокойно. Спрос и предложение находилось в сбалансированном состоянии и котировки буквально замерли на уровне 28,45. Участники торгов постепенно закрывали свои сделки, и основная часть банкиров уже собиралась вздохнуть спокойно – редкий случай, когда конец месяца проходил так тихо. Но не тут-то было. После обеда на торги стали выходить те, кто до последней минуты ждал проседания курса, но не дождался этого, и те, кто уже просто закрывал остатки своих внешних расчетов в валюте на отчетную дату. Это быстро увеличило спрос, а вот предложение уже явно выдохлось, и котировки быстро пошли вверх. НБУ пришлось спешно выходить с незапланированной продажей валюты по 28,505 гривен, чтобы погасить ажиотаж. Он продал более 15 млн долл., чтобы успокоить разнервничавшихся покупателей. Пока регулятор присутствовал на межбанке – котировки еще держались в этих пределах. Но как только он ушел – на единичных сделках запоздавший спрос в последний рабочий день месяца сделал свое дело, и продавцы подтянули курс до 28,50/28,52 гривен к концу сессии. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 6 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 28,5-29,0 грн. за доллар.  

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

02.11.2020 диапазон 28,4-28,7 гривен за один американский доллар;

03.11.2020 диапазон 28,4-28,7 гривен за один американский доллар;

04.11.2020 диапазон 28,4-28,7 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

02.11.2020 диапазон 28,4-28,7 гривен за один американский доллар;

03.11.2020 диапазон 28,4-28,7 гривен за один американский доллар;

04.11.2020 диапазон 28,4-28,7 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

02.11.2020